Faut-il investir sur l’action Apple en 2022 et plus ?

Apple dispose d’un portefeuille de marques disposant d’un fort network effect. L’iPhone en est la plus belle illustration lors de ses premières versions qui ont réinventé le téléphone en un objet à multifonction au point que ses concurrents l’imitent. Son succès planétaire lui a permis de bâtir une communauté de fans fidèles et le lancement de nouveaux produits tels que l’iPad et l’Apple Watch.

Ce qui est appréciable chez la marque à la pomme, c’est sa persévérance à entreprendre et sa capacité à apprendre de ses échecs. Si vous avez la mémoire courte, Apple avait lancé des produits qui se sont soldés par des fiascos commerciaux comme :

• Apple III (Ordinateur)
• Apple Lisa (Ordinateur)
• Apple Newton (Assistant personnel numérique)
• Macintosh Portable (Mini-ordinateur)
• Macintosh TV (Ordinateur Télévision)
• eWorld (Portail web)
• Apple Quick Camera (Appareil photo)
• Apple Pippin (Console de jeux)
• iTunes Ping (Réseau social)
• U2 iPod (Lecteur MP3)
• iWork (Logiciel pour concurrencer Microsft Office)

Malgré l’accumulation de ses nombreux échecs au cours de la décennie 1980-1990, Apple s’en servi comme laboratoire d’idées pour lancer des produits à succès. Le retour de son fondateur Steve Jobs y est pour quelque chose. En reprenant les reines de son joyau, il a mis la main à la patte en annonçant un partenariat de cinq ans avec Microsoft. L’entreprise de Bill Gates va développer des logiciels pour le système Mac Os dont Internet Explorer sera son navigateur web par défaut. Ce qui a acté le début de la renaissance de la marque à la pomme.

Marge et rentabilité d’Apple

Pour une action de croissance comme Apple, les investisseurs s’attendent à une marge et une rentabilité financière élevée de sorte que cela les incite à y investir ou renforcer leurs positions. Commençons par les marges.

Sur la période 2016-2020, la moyenne de la marge opérationnelle s’élève à 26,21 % tandis que celle la marge nette est de 21,5 %. Lorsqu’on regarde leur évolution, la tendance est relativement flatte. Cela n’empêche pas de voir une croissance de son BPA (Bénéfice par action).

Passons à présent à la rentabilité. La majorité des investisseurs se focalisent sur le ROE (Rentabilité des Capitaux Propres). Cependant, un ROE élevé peut éventuellement masquer l’effet de levier de l’entreprise. Pour savoir si l’entreprise est rentable, soyez focus sur le ROA (Rentabilité des actifs), car il permet d’évaluer la capacité de l’entreprise à tirer le meilleur de ses propres actifs sans avoir besoin de financement supplémentaire. Sur la période 2016-2020, la ROA est de 15,92 %. Ce qui est nettement supérieur à la moyenne du secteur technologique et du S&P 500 à 2,5-3%.

Malgré le Covid-19 qui a entraîné la fermeture de ses magasins, Apple a quant même réussi tirer son épingle du jeu. Curieusement, ce sont les autres produits qui ont compensé la chute des ventes d’iPhone. On peut en partie l’attribuer à la généralisation du télétravail. Il n’est pas étonnant que les ventes Mac et l’iPad ont bien performé en 2020.

En 2021, Apple aura probablement rétabli la situation sur ses ventes d’iPhone grâce aux nouvelles versions compatibles à la 5G. Ce scénario de base est conditionné au bon fonctionnement de la chaîne d’approvisionnement. Depuis quelques mois, une pénurie de semi-conducteurs subsistent suite à la forte demande industrielle.

Dette et cash flow d’Apple

Bien que la dette s’élève à 112 Md$ contre des capitaux propres à 90,94 Md$, Apple reste une entreprise solide financièrement. Sa endettement est soutenable. Tout d’abord, le ratio dette / EBITDA est de 1,39. Ce qui est nettement du seuil dangereux de 5. Ensuite, le ratio dette / free cash flow est de 1,53. La cerise sur le gâteau est qu’Apple n’a aucune difficulté à rembourser ses intérêts avec un taux de couverture relativement bas.

Par ailleurs, Apple ne cesse d’être pérenne en parvenant à maintenir un niveau de cash flow opérationnel élevé.

Du coup, la firme de Cupertino a les moyens financiers pour investir dans de nouveaux relais de croissance et avoir un temps d’avance sur les concurrents en matière d’innovation. Si Apple était plus généreux avec ses actionnaires, l’entreprise américaine pourrait distribuer un dividende plus élevé qu’à l’accoutumé.

Dividende et rendement d’Apple

Le dividende de l’action Apple est en croissance chaque année depuis 2012. De plus, il est pérenne à long terme en raison de la solidité de son bilan financier. Les chiffres le prouvent. Son payout ratio est de 23,7 %. Ses ratios dette / EBITDA et dette / free cash flow ne suscitent pas d’inquiétude dans un futur proche.

En contrepartie d’une action de croissance comme Apple, le rendement est très faible avec une moyenne de 1,44 % sur 5 ans. Si l’inflation monte progressivement autour de 2 à 4 %, nous verrons par la suite que l’action Apple pourrait pâtir d’une rotation sectorielle en faveur des secteurs value et cycliques.

Vous remarquerez que la crise du Covid-19 a certes impacté négativement ses ventes, mais cela ne lui a pas empêché de relever le dividende à la hausse et racheter des actions. De ce fait, Apple démontre que c’est une entreprise résiliente en temps de crise. Les dirigeants actuellement en place, affichent leur confiance dans l’avenir d’Apple peu importe les circonstances.

Une valorisation excessive

Il y a un temps. C’était l’action la plus bon marché du secteur technologique. Depuis sa forte remontée au cours de l’année 2020, acheter l’action Apple au prix actuel devient très cher. D’après le site Morningstar au 28 janvier 2021, la fair value représentant la valeur intrinsèque, est de 98 $ alors que le cours de Bourse est largement au-dessus de ce point d’équilibre.

Du côté des ratios de valorisation, ils sont excessivement élevés par rapport leur moyenne de 5 ans. Estimer Apple plus de 7 fois ses ventes pour une action de croissance, ça devient un signal précurseur de vente si les attentes de marché sont en-dessous du consensus. Le PE (ratio cours sur bénéfices) se situe à 32,73 à la date du 05 mars 2021. Vous constatez ci-dessous que le PE n’a cessé de grimper entre 2015 et 2020. La baisse du PE en 2021 n’est pas suffisante pour considérer que Apple soit bon marché.

PE d’Apple (Source Morningstar) :

• 2015 : 11,42
• 2016 : 13,94
• 2017 : 18,37
• 2018 : 13,24
• 2019 : 24,7
• 2020 : 40,45
• 2021 : 32,73 au 05 mars 2021

Même si ses relais de croissance sont indéniables, sa valorisation reste relativement chère voir excessive. La moindre déception peut entraîner une chute importante de l’action Apple sans forcément remettre en cause ses fondamentaux intrinsèques.

Analyse technique d’Apple

Historique du cours de Bourse d’Apple

L’évolution du cours de l’action d’Apple que ce soit depuis 5, 10 ou 20 ans a de quoi donner des envies aux investisseurs. La marque à la pomme est sans conteste une valeur de fond de portefeuille même si les performances passées ne présagent pas des performances futures. Avec un mixte de croissance et un dividende à la clé, c’est l’action idéale pour tout débutant en Bourse. Le seul regret est que l’action Apple n’est pas éligible au PEA.

Cela étant dit, les premières années de cotation de l’action Apple au Nasdaq ont des allures de montagnes russes jusqu’à la fin des années 1990. L’entreprise américaine a subi de plein fouet l’éclatement de la bulle des Dotcom après une performance de 1118 % entre décembre 1997 et mars 2000.

En avril 2003, l’action Apple rebondi sur le support de 0,25 € pour se diriger vers son pic de la bulle des Dotcom puis le casser à la hausse en février 2005. La hausse du titre se poursuit jusqu’en décembre 2007. Un double top autour des 7 € a validé un retournement de tendance à la baisse vers les 3 € au premier trimestre de 2009. La perte en Bourse de l’action Apple de l’ordre de 57 % était la conséquence de la crise des subprimes.

Depuis le point bas du premier trimestre 2009, le graphique de l’action Apple s’est installé sur un tendance haussière de long terme. Malgré des baisses importantes de septembre 2012-décemebre 2013, mai 2015-mai 2016, octobre 2018-janvier 2019 et de mars 2020, de nouveaux records historiques en Bourse ont été régulièrement réalisés.

Ce qu’il faut aussi retenir de l’historique de cotation d’Apple sur 10, 20 ans et plus, c’est qu’il a fait l’objet de plusieurs split, c’est-à-dire une division du nombre d’actions dans le but de le rendre plus liquide et accessible.

Analyse graphique d’Apple en unités journalières

En unités journalières, le prix de l’action Apple (AAPL) était toujours dans une tendance haussière et remonte automatiquement à chaque fois dès qu’on teste la ligne de tendance en noir vers les 134,1$ qui joue le rôle d’un support. Malheureusement, depuis mi-février, le titre l’a cassé à la baisse en plus de la moyenne mobile à 50 jours. Apple se dirige tout droit vers la moyenne mobile à 200 jours.

Le MACD (en bleu) qui illustre la dynamique des prix, est clairement à la baisse. Il croise à la baisse le signal (en rouge) et se situe en-dessous de la ligne neutre ou zéro.

Ainsi, le prochain objectif dans les jours à venir serait autour de 108-109 $.

Analyse graphique d’Apple en unités hebdomadaires

En unités hebdomadaires, les choses sont plus claires. L’action Apple montre des signes de faiblesse après avoir touché un plus haut vers 145$. Les investisseurs ont opté pour une prise de bénéfices après avoir touché 145$.

La tendance haussière depuis le point bas de mars 2020 s’est fragilisée en référence à l’analyse technique en unités journalières. Ce qui signifie que l’action Apple est sur un top de marché. Une correction pourrait survenir dans les semaines qui viennent sauf cassure des 145 $. Le croisement à la baisse entre le MACD (en bleu) et le signal (en rouge) pourrait inciter à une consolidation plus importante.

Pour le moment, l’action Apple oscille dans un canal haussier. Si elle le casse par le bas, les prochains objectifs seraient respectivement 108-109 $, 99 $ puis 89 $.

Analyse graphique d’Apple en unités mensuelles

En unités mensuelles, nous voyons des prémices d’un double top entre 120 et 137 $. Si le support de 120 $ venait à casser à la baisse, l’action Apple subirait une correction vers les 108-109 $. En cas d’une nouvelle dégradation technique, elle pourrait revenir vers la ligne de tendance haussière datant de janvier 2019.

Il faudra donc surveiller l’évolution à la hausse des taux obligataires américains qui ne favorisent pas les actions de croissance qui sont survalorisées comme Apple. En effet, une hausse des taux obligataires a conséquence une hausse de la prime de risque actions, et donc un impact négatif sur les valorisations d’actions.

Split d’Apple

Lors de la publication de ses résultats du troisième trimestre 2020, Apple a annoncé un split de 4 pour 1 de son cours de Bourse à la clôture du 24 août 2020. L’opération prend effet dès le 31 août 2020. À partir de cette date, Apple verra son cours de Bourse diviser par 4. Si vous détenez 10 titres, vous en aurez 4 fois plus donc 40 titres.

Au moment de l’annonce du split, l’action Apple a explosé à la hausse avec un énorme gap le 31 juillet 2020 accompagné d’un énorme volume d’échange pour réaliser un nouveau plus-haut historique à 425 $ à l’époque. Elle a continué à monter jusqu’à plus de 500 $ avant le split. Deux jours après l’opération, Apple fait de nouveaux plus-historiques mais chute fortement au cours de la séance.

Bien que son split de l’été 2020 a fait un buzz incroyable sur les marchés financiers, Apple n’est pas novice en la matière depuis son entrée en Bourse. La marque à la pomme a eu recours 4 reprises à cette opération avant le dernier.

Risques-Opportunités d’acheter l’action Apple

Si nous regardons les risques, il faudra regarder dans un premier temps sa valorisation élevée par rapport à son chiffre d’affaires, ses bénéfices et sa valeur intrinsèque potentielle. Fort heureusement pour les investisseurs, il y a rien de systémique et les vendeurs à découvert n’en feront pas une cible favorite en raison de la qualité de son business model à long terme.

L’autre risque est la possible réglementation antitrust sur les GAFA. C’était un cheval de bataille de la campagne des élections primaires des Démocrates et la campagne de Joe Biden face à Donald Trump dans une proportion modérée. Selon des sources avisées, Apple est l’un des membres des GAFA le moins épargné. Cependant, vous ne devez pas crier victoire parce que les décideurs politiques ont toujours la capacité à trouver un prétexte pour établir des nouvelles lois.

Le monopole des GAFA dans certaines activités pose question. Il ne favorise pas l’émergence d’une concurrence saine et l’innovation technologique. On peut aussi supposer que les GAFA soient un élément d’instabilité financière. En effet, elles ont un poids capitalistique important dans la composition des indices américains, le S&P 500, Nasdaq 100 et Nasdaq Composite. Si les GAFA baissent, elles entraînent tout le marché.

Si la réglementation antitrust devait avoir lieu, n’en doutons pas que ce sera très négatif pour l’évolution du prix de l’action Apple à court terme. Néanmoins, à long terme, la marque à la pomme dispose d’énormes moyens financiers et le savoir-faire pour s’adapter à cette possible scénario futur. Il n’y aurait pas de peine de voir une chute de l’action Apple pour l’acheter à un prix raisonnable.

Les relais de croissance sont là pour entrevoir des prévisions de croissance dans les années futures. Premièrement, il y a la 5G qui va lui permettre de proposer de meilleurs produits et services. Deuxièmement, son projet de voiture électrique, Apple Car est prometteur du fait que le marché disponible total est énorme. De plus, les décideurs politiques sont déterminés à avoir des modes de transport moins polluantes. Troisièmement, la Chine reste un vivier à exploiter à l’international malgré la concurrence locale.

Enfin, Apple peut compter sur les services, une activité qui a de fortes chances de prendre une part importante dans son chiffre d’affaires. Dans le domaine du streaming, la firme de Cupertino a un temps retard sur Netflix, AT&T et Disney Plus qui a pris de l’envergure en incluant Star dans le catalogue de son contenu. Il ne serait pas surprenant de voir Apple procéder à une acquisition externe. ViacomCbs est souvent cité parmi les candidats opéables.

Apple, une valeur de belle qualité avec quelques points d’interrogation à court terme

ll est facile de trancher pour un avis positif sur l’action Apple à l’égard de ses fondamentaux intrinsèques. Elle mérite d’être dans un portefeuille zen et rentable même si le risque de réglementation antitrust peut constituer un obstacle violent à court terme. Apple n’est pas une valeur faite pour du trading. Si vous êtes réellement intéressé par l’entreprise américaine, il est plus question d’investissement de long terme que de trader sur quelques semaines ou mois.

Investir sur l’action Apple, c’est aussi s’assurer un dividende solide à long terme avec une forte probabilité de le voir augmenter dans les années à venir. Les relais de croissance sont immenses pour la marque à la pomme. On peut compter sur la qualité des dirigeants de l’entreprise pour créer de la valeur ajoutée tant qu niveau business que financier.

En relation avec sa valorisation élevée, Warren Buffett a vendu une bonne partie de ses titres sur Apple au cours du quatrième trimestre 2020. Le fait de réduire sa première position de son portefeuille peut constituer une alerte à la vente. Cependant, cette nouvelle ne doit pas être prise pour argent comptant en raison de son antériorité. Apple reste sa première position de son portefeuille à hauteur de 43 %. Entre les lignes, Warren Buffett reste optimiste sur la marque à la pomme. Prendre des bénéfices pour réallouer sur d’autres valeurs américaines comme Chevron et Verizon n’a rien d’anormal.

À la question faut-il acheter des actions Apple en Bourse, les voyants sont au vert mais la cherté de son cours de Bourse incite à être à la fois à la prudence et la patience. Ce serait bête d’acheter trop haut et attendre un certain temps pour retrouver votre mise initiale.